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财联社11月6日讯（记者 黎旅嘉）蔡嵩松接管的两只迷你基如何了？答案是，果然不出市场意料，不仅起死回生，规模飙升，还取得了不错收益。
以诺安积极回报为例，在8月20日蔡嵩松接手后，首先在规模上诺安积极回报就有了明显提升，从三季报上看，该基金A类规模已回升至0.40亿元、C类规模升至0.88亿元。7月接手的诺安优化配置混合的规模更是由二季度末时的0.01亿元升至1.05亿元。
此外，上述两只产品业绩也确实正在向好。其中，截至11月4日，诺安优化配置混合自蔡嵩松接任以来的3个多月时间，回报已接近10%；自蔡嵩松接任不足80天的诺安积极回报A，业绩也已接近4%。
持仓是决定性因素。蔡嵩松在管基金业绩回血的背后，从持仓来看，除了在部分产品中坚持“半导体”信仰外，三季度对信创概念的调仓对其产品的近期业绩贡献巨大。凭借近期信创概念的靓丽表现，不仅是上述两只迷你基，蔡嵩松所管理几只基金更是普遍“回血”。其中，诺安创新驱动混合C更是以近一个月25.84%的涨幅高居阶段涨幅榜的首位。
在季报中蔡嵩松就表示，从计算机行业本身来看，过去几年对比新能源、半导体等成长赛道一直是负收益，目前的估值都处于历史估值中枢的中下部，今年的数字经济是行业的最强催化，这是全行业信息化含量的提升，是计算机行业总量提升的逻辑。
而在信创行业政策催化、估值修复以及大面积招标，行业景气提升预期的推动下，不少机构也在积极看好信创领域的投资机会。
蔡嵩松在管基金涨幅高居阶段榜首
值得一提的是，从2022年三季度调仓来看，不少基金经理其实早在本轮信创概念发动行情前就已进行调仓。如明星基金经理蔡嵩松、李晓星等在三季度对金山办公、中国软件加仓，也表示比较看好信创行业。蔡嵩松管理的诺安创新驱动混合C更是以近一个月25.84%的涨幅高居阶段涨幅榜的首位。
从持仓分布情况来看，诺安创新驱动有将近65%的仓位是信息传输、软件和信息技术服务业行业，风格较为单一。
根据该基金三季报，诺安创新驱动在三季度继续加大了对信创板块的配置。
蔡嵩松在季报中表示，从计算机行业本身来看，过去几年对比新能源、半导体等成长赛道一直是负收益，目前的估值都处于历史估值中枢的中下部，今年的数字经济是行业的最强催化，这是全行业信息化含量的提升，是计算机行业总量提升的逻辑。从细分板块来看，东数西算、数字人民币、网络安全、行业信创等，都是我们可以自上而下把握的机会。
同时他强调，行业估值较低，产业基本面出现拐点，就是我们最大的投资逻辑。而目前国内也越来越意识到国产化的重要性，未来行业信创的节奏将进一步提速。因此，本基金三季度加大了信创板块的配置比例。
根据三季报，该基金目前的前十大重仓股分别为：中国软件、卓易信息、海量数据（维权）、纳思达、卫士通、创耀科技、京北方、中亦科技、信安世纪、润和软件。
事实上，除了在诺安创新驱动中重仓配置信创概念股外，在所管的其他几只基金中也可以发现蔡嵩松正在增配信创。
以中国软件为例，蔡嵩松管理的诺安和鑫灵活配置混合在三季度加仓199.27万股，由二季度末的第八大流通股东上升至三季度的第六大流通股股东，增持后，截至三季度末，诺安和鑫灵活配置混合合计持股538.92万股。
蔡嵩松管理的另一只基金诺安成长混合在2022年第三季度增持1078.85万股，位居中国软件的第四大流通股东之列。
招商证券表示，通过计算基金三季度末重仓股中的信创产业相关股票在10月跑赢信创产业指数的数量比例，在一定程度上反映了该基金在信创产业中的选股能力。可以发现，蔡嵩松所管理的诺安创新驱动在三季度末重仓了8只信创产业相关股票，这8只股票在10月均跑赢了信创产业指数。
根据该机构的数据，近期重仓信创产业的主动管理权益基金有31只。其中，蔡嵩松所管理的诺安创新驱动和刘金辉所管理的中欧电子信息产业在今年10月的收益率均超过了20%，在信创板块上行行情中表现优秀，超额收益明显。
新接任产品“起死回生”
那么，蔡嵩松今年以来接手的两只“迷你基”的表现情况又如何了呢？
今年7月2日和8月20日蔡嵩松分别接任了诺安优化配置混合和诺安积极回报混合两只“迷你基”。彼时，就有业内人士指出，上述两至产品“火线换将”的背后有着诺安基金借助明星基金经理光环，短期内打造犀利的净值，吸引资金涌入，避免清盘风险的意图。不过，也有行业人士指出，蔡嵩松接手两只“迷你基”背后或另有深意。
以诺安积极回报为例，该基金成立于2016年9月，截至今年二季度末该基金A类规模仅为0.07亿元、C类规模为0.55亿元。从持有人结构来看，该基金几乎自成立以来一直都是机构定制产品，2022年上半年两个报告期，该基金均有投资者大幅赎回，从这一角度来看，说明投资者对此基金并不看好。
不过，在8月20日蔡嵩松接手后，首先在规模上诺安积极回报就有了明显提升，从三季报上看，该基金A类规模已回升至0.40亿元、C类规模升至0.88亿元。而截至三季度末，诺安优化配置混合的规模更是由二季度末时的0.01亿元升至1.05亿元。
而在接手上述2只迷你基后，蔡嵩松在三季度对基金持仓进行了大刀阔斧的调仓。截至2022年三季度末，诺安积极回报灵活配置混合和诺安优化配置混合前十大权重股均为三季度新进持仓，前十大重仓股占基金净值比例分别为79.63%和79.05%。而在二季度末，这一比例分别仅为0.12%和33.61%。
三季度，蔡嵩松大举加仓半导体个股。诺安积极回报灵活配置混合和诺安优化配置混合前十大重仓股中，半导体板块个股分别占比91%和79%。
中微公司为上述2只基金截至三季度末的第一大重仓股，分别持股11.65万股、9.33万股。
诺安优化配置混合三季报中，蔡嵩松表示，展望四季度，高景气的半导体设备材料陆续进入三季报预告，在继二季报板块超预期后，预计三季度继续维持高增长，且苹果手机新机，pico4的发布给消费电子带来一定的边际催化，股价与基本面之间的剪刀差越来越大。
此外，在上述两只产品的持仓中同样可以找到增配信创的痕迹。例如，诺安积极回报在第三季度新进的卓易信息就属于信创概念，三季报显示，当前卓易信息已成为诺安积极回报的第六大重仓股。
在蔡嵩松上任诺安优化配置混合和诺安积极回报混合以来，这两只产品业绩也确实正在向好。其中，截至11月4日，诺安优化配置混合自蔡嵩松接任以来回报已接近10%；以诺安积极回报A为例，自蔡嵩松接任不足80天，业绩也已接近4%。
信创行情料有持续性
一直以来，我国IT产业主要聚焦在社交、电商等应用领域，但在底层的基础硬、软件方面的发展相对落后于全球领先水平。有市场人士分析认为，较高的政策支持力度，叠加较低的估值，是这一板块深受关注的重要原因。具体到细分领域，除关注传统行业，可将视野放宽，聚焦“泛信创”的机会。
这也是当前不少基金经理看好“信创”的主要逻辑。招商证券数据显示，近两年稳定重仓信创产业的主动权益基金一共8只，分别由诺安基金蔡嵩松、万家基金黄兴亮、农银汇理基金谷超、嘉实基金王贵重、华商基金艾定飞等5位基金经理进行管理。
进一步来看，该机构表示，近年来，信创产业整体表现优秀。以信创产业概念指数为例，该指数近三年收益率达到了69.9%，大幅跑赢沪深300、中证500、中证1000等宽基指数，同时也跑赢了中证全指计算机指数。从估值的角度来看，信创产业整体估值处于近三年较低水平。
长江证券表示，我国当前需要重点发展的信创产业，主要包含中游的基础软件、应用软件、信息安全等，以及传感器等零部件制造；上游的芯片等制造。自下而上挑选赛道大致为：成长赛道的半导体设备、CPU、光刻胶、碳化硅、NANDFlash、CMP抛光垫、部分特种气体、EDA、CAD等；概念赛道（引领技术）的元宇宙、储能、元计算通信等及相关产业链。
针对后市，华富人工智能ETF基金经理张娅、郜哲表示，我们预计接下来五年信创行业有望进入高速发展期，其中，基础软硬件方面是发展的优先环节，当前在计算机基础硬件方面，如CPU和存储芯片，海外企业市占比超过90%，核心基础软件如操作系统、数据库基本都被国外寡头垄断。但是经过多年的研发，部分国产信创产品与海外差距逐步缩小，现阶段也进入了有效应用阶段。在操作系统、办公软件、数据库、云服务、和网络安全领域内，国内企业的产品也逐步打下了自己的天地。
其次，信创行业将是下一个高速发展的领域，医疗、教育、能源、金融等关系国计民生的这些领域，有了更急迫更换国产ERP、行业特别应用软件的需求，当前金融、医疗信创已经启动，能源，教育等领域亟待发展，对相关国内企业的业绩大概率将有极大的带动。
而在信创行业政策催化、估值修复以及大面积招标，行业景气提升预期的推动下，我们积极看好信创领域的投资机会。
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