鱼跃医疗营收利润双降，毛利率下滑，研发投入远不及同行，面临产品质量问题，品控压力大，外延并购战略失灵

　　疫情红利消退，鱼跃医疗三季度营利下滑

　　来源|商业华观

　　因疫情“一飞冲天”的家用医疗器械公司——鱼跃医疗，伴随着疫情红利消退之后，其业绩明显下滑，难以“逾越”此前的业绩数据。

　　10月24日晚间，鱼跃医疗披露的第三季度业绩报告显示，期内其营收与利润双降，且前三季度的业绩均表现不佳，毛利率下滑明显，研发投入占比远不及同行，还面临着产品质量问题。

　　疫情红利消退，第三季度营收、净利润下滑

　　在疫情红利逐渐消退之后，众多抗疫概念股的业绩纷纷回归理性，开始降温。而作为国内家用医疗器械龙头的鱼跃医疗，也难挽业绩低迷之势。

　　10月24日晚间，鱼跃医疗披露了公司第三季度的业绩报告。财报数据显示，报告期内，鱼跃医疗的营业收入为15.63亿元，同比下降8.97%；实现归属于上市公司股东的净利润3.48亿元，同比下降10.61%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.20亿元，同比下降8.86%。

　　事实上，鱼跃医疗业绩的下降趋势早就开始了。2021年的业绩报告中，鱼跃医疗增收不增利，营业收入方面较去年同期增长2.51%，但其个位数的增速创下近年来的增幅新低。净利润方面同比大降15.73%，是自2008年上市以来的首次归母净利润下滑。

　　截至第三季度末，前三季度鱼跃医疗实现营业收入51.16亿元，同比下降3.65%；归属于上市公司股东净利润11.35亿元，同比下降15.99%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.59亿元，同比下降22.06%。分季度来看，从2021年的第二季度至2022年的第三季度，鱼跃医疗已经是连续6个季度实现扣非净利润的负增长了。

　　外销收入下滑明显

　　在三季度报告中，鱼跃医疗并未解释业绩的下滑原因，但此前半年报时，针对业绩低迷，鱼跃医疗曾表示：制氧机产品较去年海外疫情类订单影响下的高基数有一定下滑。事实上，在半年报中，分板块来看，鱼跃医疗的康复临床器械、呼吸治疗解决方案和急救三大业务板块均呈现下滑趋势，分别同比减少了13.09%、16.8%和32.14%。

　　这与海外订单的增长持续性有关，半年报数据显示，报告期内公司的外销收入只有4.07亿，同比下滑了43.38%，占营收的比例也从2020年的30.03%下滑至如今的11.54%。

　　另一方面，前三季度，鱼跃医疗的毛利率为46.87%，同比下降2.95个百分点；净利率为21.84%，同比下降3.62个百分点。

　　在研发费用方面，今年前三季度，鱼跃医疗研发费用为3.81亿元，占营收比为7.45%，较去年有所提升。但值得注意的是，同期，迈瑞医疗2022年前三季度研发投入22.8亿元，同比增长了27%。

　　不断并购下的品控压力，“买买买”战略还灵吗？

　　资料显示，鱼跃医疗是一家提供家用医疗器械、医用临床产品及与之系列相关的医疗服务为主要业务的公司，并选择外延性的收购扩大行业影响力。近年来

　　收购德国“普美康Primedic”以求切入急救业务、收购江苏乐润隐形眼镜有限公司丰富公司眼科器械产品、收购血糖仪企业凯立特，推出“安耐糖”血糖检测产品等。

　　但值得注意的是，在频繁的并购之下，也给公司带来了商誉快速增加的风险。数据显示，鱼跃医疗的商誉从2016年的7995.14万元，增加到了今年半年末的11.86亿元。

　　在不断并购之下，公司的品控压力也不可小觑。鱼跃医疗近年来多次面临产品不合格的问题。去年12月，江苏省药监局官网发布一则关于江苏鱼跃医疗设备股份有限公司的处罚信息，鱼跃医疗生产的电动洗胃机经中国食品药品检定研究院医疗器械检定所检验，“流量”不符合规定。

　　10月24日，重庆市药监局发布了关于8批次医疗器械不符合标准规定的通告，其中江苏鱼跃医疗设备股份有限公司，涉及输入功率不符合标准规定被予以复检不合格。

　　截至2022年11月7日，鱼跃医疗的股价收报36.98元/股，跌幅为2.07%。