前7个月财政支出进度偏慢，下半年财政加力或先提速、后加量

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　记者 王珍

　　财政部周一发布消息称，1-7月累计，全国一般公共预算收入139334亿元，同比增长11.5%。一般公共预算支出151623亿元，同比增长3.3%。

　　按历史数据推算，7月，全国一般公共预算收入20131亿元，同比增长1.9%，增速比6月放缓3.7个百分点；一般公共预算支出17730亿元，同比下降0.8%，降幅比6月收窄1.7个百分点。

　　分析师指出，虽然7月整体财政扩张力度温和回升，但前7个月财政支出进度处于历史低位，后续财政如何“赶进度 ”同时激发实体需求修复或更为关键。

　　7月，税收收入同比增速从6月的13.6%回落至4.5%，但华泰证券研究员易峘在研报中指出，剔除留抵退税影响后，7月税收收入同比下降3.8%，降幅比6月收窄5.2个百分点。

　　他指出，税收收入回升主要来自增值税和企业所得税季初集中缴税的提振。其中，剔除留抵退税影响后，7月增值税收入同比增速从6月的-7.3%回升至2.9%，企业所得税收入同比增速从6月的-21.2%回升至-16%。相较而言，季节性较弱的个人所得税收入同比增速则从6月的4%回落至-0.8%，或体现个人收入回升基础仍待夯实。

　　另外，7月，消费税同比增速继续回升，或受汽车、成品油等商品消费的提振，消费税同比增速从6月的8.5%进一步升至14.5%；出口退税同比降幅从6月的20.6%收窄至 4.1%，可能部分受出口及出口退税的历史数据口径调整扰动。

　　财政部国库支付中心副主任薛虓乾表示，从后期收入走势看，我国经济运行整体回升向好将为财政收入增长提供重要支撑。但随着去年下半年留抵退税逐步恢复常态，今年下半年留抵退税同比少退的不可比因素会逐步消退，月度财政收入增幅将相应有所回落，总体会与经济税源增长相适应。

　　从收支进度看，1-7月累计，一般公共预算收入完成全年目标的64.1%，公共财政支出进度为55.1%。

　　长江证券指出，公共财政收入完成度比过去五年均值水平64.9%低0.8个百分点，公共财政支出进度比过去五年均值水平56.5%低1.4个百分点。因此，下半年财政加力或沿着“先提速、后加量”的路进行。8月以来地方债发行已有明显提速，随着地方债发行提速，政策性金融工具或接棒发行成为托底基建及稳经济的有效手段。

　　国金证券分析师赵伟也表示，财政支出进度处于历史低位，从预算完成度看，1-7月广义财政收入（含政府性基金收入）、广义财政支出（含政府性基金支出）进度分别为56.9%、51.1%，落后过去五年同期平均进度2个百分点、5个百分点。广义财政支出进度尤低，主因是政府性基金支出拖累。而政府性基金支出进度慢，除收入掣肘外，或也受资本金、项目缺位等因素压制。

　　赵伟在研报中表示，准财政工具、政策性金融工具等或是预算内的重要补充，可助力进一步打通项目资本金“堵点”；抵押补充贷款（PSL）、再贷款等结构性货币政策工具亦可与财政端配合进一步定向支持相关融资；同时，防风险、促消费、稳投资等一揽子稳增长政策已加速出台，落地效果有待观察。

　　另外，从政府性基金收入看，土地出让收入跌幅有所收窄。7月，国有土地使用权出让收入4188亿元，同比下降10.1%，降幅较上月大幅收窄14.2个百分点。 不过，分析师认为，鉴于当前房地产市场仍偏弱，土地出让收入跌幅能否持续收窄有待观察。