有色金属行业定期报告：消费指数降温 金价再创新高 继续推荐金铜铝

　　投资要点：　　贵金属：消费指数降温，降息预期和避险情绪继续提振黄金价格再创新高。美国公布去年四季度国内生产总值（GDP）上修至3.4%，当季核心个人消费价格指数超预期降温，抵消了前期部分负面情绪。美联储6月降息的概率为61%，点阵图显示年内三次降息预期不变，伦敦黄金再创新高达到2,235美元/盎司。我们认为，美降息趋势确定性高，叠加避险继续带动全球央行增持黄金，趋势大于节奏，长期仍有绝对收益。个股：推荐中金黄金和紫金矿业，低估弹性推荐株冶集团和玉龙股份，其他关注山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金及招金矿业。　　工业金属：消费旺季需求边际改善，铜铝依旧偏强。铜，矿端紧张逐渐向下游传导，现货铜矿TC持续低位，CSPT小组再次倡议联合减产，市场供应趋紧；需求端旺季消费预期改善， 4月份白色家电排产同比继续增长。中期，美联储降息确定性强，叠加矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移；长期看，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，当前铜价长期看或仅是新起点。铝，铝矿端超预期紧张以及电解铝供给刚性，叠加短期需求边际改善，铝价有支撑，电解铝行业利润阶段性回升；中长期，24年虽地产拖累需求，但国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：电解铝推荐中国铝业、云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥、中孚实业等；铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；锡矿建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。　　新能源金属：锂供给增加，需求边际改善。锂，近期江西环保、检修等供应端扰动目前仍未结束，但影响或边际减弱，叠加智利出口到中国的锂盐于近期陆续到港，供应维持宽松预期，需求方面，小米汽车订单超预期，碳酸锂需求预期边际改善；长期，锂矿作为电动车/储能产业链最优质的战略资产之一，锂电时代的锂行业高成长并未改变，建议关注锂矿股战略性布局机会。个股：建议关注：天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、永兴材料；其他关注：江特电机、中矿资源、西藏矿业、融捷股份。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业。　　其他小金属：环保督察限制钨矿供应，短期价格偏强。钨，新一轮环保督察入驻江西，钨矿山及冶炼厂的生产受到一定限制，原料端供应有进一步缩紧预期，短期钨价偏强。锑，消费端逐渐迎来旺季，市场交投将有所活跃，长期仍看好光伏玻璃对锑需求的拉动。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、金力永磁、厦门钨业。　　一周市场回顾：有色（申万）指数涨3.72%，表现强于沪深300。个股涨幅前十：三祥新材（+39.05%）、沃尔核材（+22.62%）、当升科技（+15.83%）、盛达资源（+15.08%）、东方锆业（+14.68%）、龙宇股份（+14.39%）、赤峰黄金（+14.18%）、众源新材（+13.43%）、株冶集团（+12.80%）、洛阳钼业（+11.23%）。　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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